SEC.gov

Jun 30, 2023

コミッショナー ハイメ・リザラガ

2023 年 6 月 7 日

2011年1月、2008年の金融危機の原因を調査するために議会によって設立された金融危機調査委員会は、最終的な包括的な報告書を発表した。 その報告書は、規制のないスワップ市場が危機の原因と金融システムの不安定化に果たした大きな役割を詳しく掘り下げた。 事実上存在しない規制と、スワップ市場における市場規律の明らかな欠如が組み合わさって、大規模な納税者の救済を必要とする市場の失敗に大きく貢献した。

報告書が説明しているように、スワップの一種であるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は合成担保債務（CDO）のような複雑な金融商品の販売を促進し、リスクの高いサブプライムローンの証券化パイプラインを促進した。 報告書は、こうした合成CDOにおけるリスクの蓄積により、「住宅市場崩壊時の損失のエクスポージャーが増大した」と結論づけている。 一方、信用格付け会社は、最近の歴史の中で最も注目に値するゲートキーパーの失敗の一つとして、これらの複雑でリスクの高い資産の多くに最高の信用格付けを与えました。

これらの資産は、最終的に多くのシステム上重要な機関の貸借対照表に載ることになりました。 特に銀行は、規制されていないスワップで信用リスクや市場リスクをヘッジしている場合、住宅ローンおよび住宅ローンベースの資産をより有利に扱うことを可能にする国際的に認められた自己資本基準の恩恵を受けました。 金融危機調査委員会が非常に詳しく文書化しているように、結果は壊滅的なものでした。 納税している国民は、自分たちが引き起こしたわけでもない混乱を片づけるための高額な費用を負担するという不公平な立場に置かれた。

このような高くつく失敗が我が国にもたらすリスクを軽減するために、議会はドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法を制定した。 この法の重要な条項の 1 つは、証券ベースのスワップをより効果的に監督するための堅牢な枠組みを確立することを委員会に要求しました。

この目的を達成するために、欧州委員会は、セキュリティベースのスワップに関連した詐欺、操作、および欺瞞を防止するための最終規則を採用しています。 欧州委員会はまた、セキュリティベースのスワップ事業体のいかなる人物も、最高コンプライアンス責任者（CCO）に干渉したり、強制したりする行為を禁止する最終規則を採択する予定である。 これらのルールを総合すると、セキュリティベースのスワップ市場における説明責任が向上し、不正行為に対処し、コンプライアンスが促進されます。

これらの最終規則の不正行為防止と操作防止の部分は極めて重要ですが、欧州委員会はセキュリティベースのスワップ事業体における CCO の完全性を維持し、保護するための重要な一歩も講じています。

CCO はゲートキーパーとして、連邦証券法の遵守を確保する上で重要な役割を果たします。 スワップ市場の健全性は、CCO が強制、脅迫、操作、その他の不当な干渉を受けずにこの役割を遂行できるかどうかにかかっています。 最終規則は、セキュリティベースのスワップ事業体の職員が直接的または間接的に、CCO の職務の遂行に不適切な影響を与えるいかなる行動をとることも禁止することにより、この目的を達成します。

私は、これらの規則を最終的な形で採用するという本日の委員会の行動を支持できることを嬉しく思います。 そうすることで、我々は安全保障に基づくスワップ市場を強化し、説明責任を改善し、不正行為を抑止し、公正で透明な市場を促進するという我々の使命を果たしていきます。